En
Ru
 
En
Ru
INVESTORO
FACEBOOK*
IPO Facebook стоимостью $16 млрд при оценке в $104 млрд стало огромным успехом для ранних инвесторов Accel Partners и Breyer Capital. В 2005 году эти фирмы провели серию А инвестиций в размере $12,7 млн в Facebook, получив 15% акций компании, которая тогда называлась "Thefacebook".

На момент инвестирования компания была оценена в 100 миллионов долларов.

Только спустя почти ровно год инвесторы начали стекаться к раннему стартапу социальных сетей.

В 2006 году на фоне высокого роста числа пользователей и доходов, несколько компаний приняли участие в серии B: Founders Fund, Interpublic Group, Meritech Capital Partners и Greylock Partners поддержали раунд стоимостью $27,5 млн, в результате которого Facebook был оценен в $418 млн.
Даже после продажи акций на сумму $500 млн в 2010 году, пакет Accel стоил $9 млрд, когда Facebook стал публичной компанией в 2012 году, что в конечном итоге обеспечило Accel Partners огромную прибыль от инвестиций. Эта ставка сделала IX фонд Accel одним из самых успешных венчурных фондов за всю историю.
Это также была ставка, которую упустил Питер Тиль, самый первый инвестор Facebook.

Тиль стал членом совета директоров со своей стартовой инвестицией в Facebook в размере 500 тысяч долларов в 2004 году. В то время Facebook имел, по словам Тиля, «очень разумную оценку» и около миллиона пользователей.

Тиль воочию увидел беспрецедентную популярность Facebook. Он не стал вкладывать деньги снова вместе с Accel и Брейером только потому, что считал компанию переоцененной. Когда Facebook провел последующую серию А всего через 8 месяцев после первоначальных инвестиций Тиля, он (и большая часть Кремниевой долины) посчитал, что Accel сильно переплатил.
Тиль совершил классическую ошибку: он не смог воспринять экспоненциальный рост.

В качестве примера можно привести Facebook, который в ретроспективе выглядел дешевым на IPO, если сравнить его IPO-оценку с соотношением выручки за период до выхода на биржу с более поздними Twitter и Snap.
Позже Тиль назовет пропуск раунда Facebook своей самой большой ошибкой в жизни – и той, которая больше всего научила его думать о компании, которая «выглядит» переоцененной. Как он позже написал,
Наш общий жизненный опыт довольно линеен. Мы сильно недооцениваем экспоненциальные вещи... Когда у вас есть раунд с большим увеличением стоимости, многие или даже большинство венчурных инвесторов склонны считать, что шаг вверх слишком велик, и поэтому они будут занижать цену.
– Питер Тиль
Сегодня особенно трудно понять, как Facebook был «переоценен». Хотя количество активных пользователей Facebook, превышающее 2 миллиарда, впечатляет, еще более впечатляющим является ранний экспоненциальный рост компании.
С другой стороны, представьте себе, что вы смотрите на ежемесячный рост числа активных пользователей Facebook с точки зрения потенциального инвестора серии C в 2006 году.

С теми данными, которые были доступны тогда, Facebook не выглядел беспроигрышным вариантом:
В 2006 году у Facebook было около 12 миллионов пользователей, когда он все еще был ориентирован на рынок колледжей. Учитывая, что каждую осень в колледж поступает от 15 до 20 миллионов человек, оставался разумный шанс (на тот момент), что Facebook останется в академической нише и затухнет, когда будет представлен широкому миру.

Инвесторы не могли знать, что люди останутся в компании после окончания колледжа. Они не могли знать, что компания получит распространение за пределами академических кругов, а затем и в других странах. Вот почему инвестиции Accel и Брейера в размере $100 млн показались Тилю и другим завышенной оценкой.

Оглядываясь назад, Тиль понимает, что рост Facebook не был предсказуемым и линейным. На самом деле, поскольку она росла экспоненциально, компания была недооценена.
Когда у технологического стартапа есть сильный раунд под руководством инвестора высшего уровня (Accel считается), он, как правило, все еще недооценен. Чем круче раунд, тем больше недооценка.
– написал позже Питер Тиль
Конечно, Тиль отчасти ведет себя провокационно. Также возможно, что дорогостоящие раунды не оправдают себя.

Все сводится к убежденности. Инвестор должен иметь твердые убеждения в отношении компании, чтобы следовать за ней, несмотря на резкий скачок стоимости.

Когда у вас есть твердые убеждения, вы можете сделать все необходимое, чтобы получить как можно больше выгоды – как это сделал Эрик Лефкофски после того, как помог основать Groupon.


*Социальные сети Instagram и Facebook запрещены в РФ. Решением суда от 21.03.2022 компания Meta признана экстремистской организацией на территории Российской Федерации.
Источник: CB Insights
CB Insights проанализировал 40+ крупнейших венчурных проектов всех времен, чтобы узнать больше о том, что общего между этими успехами: были изучены данные веб-архивов, книги, интервью с основателями, аналитические платформы и другие источники.
Предыдущий кейс
WhatsApp: приобретение компанией Facebook* WhatsApp за $22 млрд в 2014 году стало также большой победой для Sequoia Capital – единственного венчурного инвестора компании, который превратил свои инвестиции в размере $60 млн в $3 млрд.
Следующий кейс
Groupon: в конце первого дня торгов Groupon доля раннего инвестора New Enterprise Associates в размере 14,7% стоила около $2,5 млрд. Но самым большим выигрышем от этого IPO стал крупнейший акционер Groupon Эрик Лефкофски.
Скоро 
INVESTORO
Международная организация инвесторов INVESTORO объединяет частных инвесторов и профессиональные организации рынка венчурного капитала. Организация нацелена и сосредоточена на финансировании и развитии стартапов и быстрорастущих компаний по всему миру.
ДЛЯ ЧАСТНЫХ ИНВЕСТОРОВ

  • Возможность соинвестировать с профессиональными организациями рынка венчурного капитала по всему миру.
  • Взаимодействовать, обмениваться знаниями и лучшими практиками с лидерами индустрии для принятия более взвешенных инвестиционных решений.
  • Связи с проверенными ведущими инвесторами для создания и поддержки потока сделок и процессов синдикации.

ДЛЯ ВЕНЧУРНОГО РЫНКА

Источник знаний, компетенций и экспертизы. Вместе мы развиваем компании, приумножаем капитал, меняем мир и создаем будущее с помощью мероприятий, обучающих программ, исследований и аналитики на венчурном рынке.
ПОДРОБНЕЕ
INVESTORO является членом Совета директоров Европейской торговой ассоциации бизнес-ангелов, фондов и других участников рынка инвестиций ранних стадий (EBAN), представляющей сообщество инвесторов ранних стадий и объединяющей более 100 организаций-членов в более чем 50 странах
INVESTORO теперь в Telegram!

Присоединяйтесь к нам, чтобы следить за миром инвестиций, узнавать, как искать будущих миллиардных единорогов, анализировать ключевые метрики стартапов, проводить Due Diligence, грамотно структурировать сделки, понимать стратегии основных участников рынка венчурных инвестиций и многое другое!
Подписаться на дайджест