Чем делятся венчурные капиталисты на образовательном онлайн-курсе? Когда не нужно отвлекаться на самопрезентацию, а в камеру идут честные мысли вслух? Несколько советов начинающим VC от легендарного венчурного инвестора Кремниевой Долины, отца-основателя 500 Startups Дэйва МакКлюра – приглашенного спикера
Курса по венчурным инвестициям в бизнес-школе СКОЛКОВО.
2020 год сравнивают с финансовым кризисом 2007-2008 годов, но тогда для венчура ситуация сложилась на удивление неплохо: инвесторы на время снизили активность, а стартапы в поисках финансирования были готовы предлагать свои доли с серьезным дисконтом.
В 2008 году инвестфонд, в котором работал Дейв МакКлюр, закрыл порядка 40 сделок и вошел в массу интересных проектов. Доли в таких компаниях как Credit Karma и Lyft оценивались в $3-5 млн – если бы не кризис, то они стоили как минимум в 5 раз дороже. С другой стороны, были и упущенные возможности вроде Airbnb и Uber, которые на общем фоне казались переоцененными.
Периоды такого затишья случаются редко, в любой кризис обычно сохраняется немало желающих выписать чек. В 2020 году венчур не свернул свою активность, он приспособился к условиям и продолжил искать интересные стартапы, показав уже осенью рекордный рост венчурных инвестиций за все время. Сегодня на подъеме сервисы и приложения, нацеленные на удаленную активность. По мнению большинства экспертов, это не сезонное колебание: приобретенные в условиях карантина привычки сохранятся и в будущем. Работа, досуг, шоппинг, общение – все эти сервисы дублировались в онлайн и раньше. Когда исчезли оффлайн варианты, то рынок получил мощный мотивирующий импульс.
Хорошему инвестору нужно уметь решать три задачи: привлекать деньги, выстраивать Deal flow (стабильный поток сделок) и уметь заинтересовывать стартапы. Последний параметр особенно важен на самых перспективных рынках, где за вход в качественные стартапы идет конкурентная борьба.
Для начала о
сборе капитала для фонда. Если Вы опытный инвестор и проинвестировали хотя бы одного единорога, то репутация будет работать за Вас, и найти LP не проблема. Но формирование первого венчурного фонда – это сложнейшая задача для любого профи. Самый рабочий вариант – нетворкинг: пусть даже с минимальным чеком в $100k, при достаточном числе инвесторов вполне реально собрать стартовую семизначную сумму.
На этом этапе важно рассказать как фонд будет строить поток сделок, какие есть конкурентные преимущества, на чем планируете специализироваться. Формулировать надо предельно конкретно, например:
- Фокус: Например на посевных инвестициях в компании в области разработки софта.
- Регион: преимущественно США.
- Планируемый портфель: например 40 сделок по $250k, плюс 10 входов на раунде А по $1 млн.
- Фонд: например создается с дюрацией на 10 лет с возможностью продления, при этом дается 5 лет на все первичные инвестиции.
- Соотношение первичных и вторичных сделок: например 50/50, ресайкл – 120%.
- Средняя комиссия: стандартная 2/20, то есть 2% в год идут фонду за управление инвестициями и 20% комиссия за успех.
Формирование портфеляКогда вы формируете поток сделок, то нужно сформулировать в какие компании и при каких условиях будете входить и как с ними потом работать. В целом это достаточно механический процесс.
Во-первых, нужна четкая специализация – не стоит пробовать входить в отрасли, с которыми слабо знакомы. Это поможет сузить поиск и заранее блокировать неинтересные направления.
Во-вторых, глубокий скаутинг, то есть задача находить команды как можно раньше, когда они еще не известны и за них не развернулась борьба. В венчуре есть типаж инноваторов – умных ребятах с уникальными идеями или продуктом, но отсутствием коммуникативных навыков и опыта построения бизнеса. Поставить работу с ними – это сильный конкурентный бонус.
В-третьих, решить где ваши опыт и навыки будут наиболее актуальны. Именно это позволяет добавить к своему инвестиционному предложению добавленную стоимость в виде фактора "умных денег". Можно выбрать пять таких направлений, которые помогут стартапу в его развитии. Разработка, маркетинг, подбор персонала, управление, привлечение дополнительного капитала. Чтобы быть качественным инвестором, минимум одно из этих направлений лично у вас должно быть прокачано на максимум.
Даже при безупречном планировании и наличии бонусных факторов, венчур – зона риска. Согласно аналитике за 2004-2013 год: 2/3 проектов оказались убыточными. С другой стороны, почти четверть компаний дали более чем утроенную прибыль, а 0,5% увеличили вложенный капитал на порядки.
Есть способ снижения рисков при сборе портфеля – это вторичный рынок. Плечо у венчурных фондов достаточно длинное – 7-10 лет как минимум. Поэтому стандартная ситуация, когда небольшие инвесторы выходят из фонда раньше времени и продают свои доли. Речь не о полной, а о частичной перекупке портфеля. Для покупателя это возможность войти, когда мусорные компании отсеяны, идет середина цикла дюрации и инвестиции можно вернуть не через 10-15, а через 3-7 лет. Плюс дисконт на вход, вплоть до 40-50%.